Hur lågt kan börsen sjunka?

Det tråkiga beskedet är att det alltid är 100 procent kvar i fallhöjd.
Senaste året har svenskarna flytt aktier och fonder. Fullt förståeligt men när vänder det?
Senaste marknadsbrevet från kapitalförvaltaren Enter Fonder (www.enterfonder.se) ger ett nedslående besked. Börsen kan tyvärr sjunka ytterligare.
Det så kallade P/E-talet (aktiekursen i förhållande till förväntade vinsten) är nere under 8. Så låg har inte värderingen varit på Stockholmsbörsen sedan 1980-talet, skriver Enter i sitt marknadsbrev.
Osäkerheten om den förväntade vinsten är stor. Därför tar Enter upp alternativa värderingar.
En variant är att värdera bolagens eget kapital (Price Book Value). I dagsläget är marknadsvärdet cirka 1,5 gånger eget kapital. Det är lägre än när börsen slog i botten 2002 och 1994.
Men i början av 1990-talet handlades de svenska bolagen omkring 1 gånger eget kapital.
Enters slutsats är att värderingen av de svenska börsbolagens egna kapital är låg men den kan bli ännu lägre.
En annan variant av värdering är att undersöka bolagens historiska vinster. Måttet heter ”Shiller PE” och innebär att dagens marknadsvärde ställs i relation till genomsnittsvinsten de senaste tio åren.
I dagsläget handlas europeiska aktier till ett Shiller PE kring 15. Det något lägre än bottnarna 2002 och 1992.
I riktigt dåliga marknader har dock Shiller PE fallit ned mot 10. Så var det under andra oljekrisen, sent 1970-tal.
Slutsats, enligt Enter?
Börsen kanske ser billig ut men i en riktig dålig konjunktur kan börsen bli ännu billigare.
Och med finanskris och lågkonjunktur på gång, kanske rent av fallande bnp-tillväxt nästa år, så har vi en riktigt dålig konjunktur.